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糖价四季度存在逆弹契机 但空间展望有限

未知 2018-12-02 11:49 行业资讯
    走势评级:白糖:震动

  通知日期:2018年10月07日

  ★糖市走情分析展看:

  熊市周期或起码一连至2019年上半年:

  18/19榨季全球将赓续过剩,尽管19/20榨季全球更多主产国或最先对矮糖价作出逆答,全球产需能够更为均衡,但印度政策干预利于高产,能够令熊市周期拉长。全球熊市周期未尽,展望起码将一连到2019年上半年,国内市场也将受到拖累(况且国内还处于添产周期中)。不过,印度出口难通顺,国际糖价赓续去下的空间也有限,底部区间或在8-10美分/磅。后续需亲昵关注印度出口政策动态以及异日厄尔尼诺气候的发展情况。

  ★四季度内外糖存在逆弹契机:

  国际方面,巴西中南部压榨高峰已过,压榨后期生产展望下滑较快;印度新榨季能够挑前开榨,但产量或矮于预期,且岁暮前印度原糖能出口到国际市场量展望也有限;泰国开榨要到12月份。四季度全球供答压力将有所减轻,巴西、印度、欧盟等主产地产量预估能够下调,再添上巴西大选临近,政治不确定性即将清除,巴西汇率贬值压力或减轻,四季度ICE糖市存在逆弹契机。但逆弹空间料有限,预估区间10-13.5美分/磅。

  国内方面,1)9月终国内榨季结转工业库存料不高;2)10-11月新糖上市供答量不大,大量上市要到12月;3)中间商、终端及销区库存单薄; 4)炼厂及保税库存偏矮,保障性关税下进口成本高、进口收好不稳或影响进口采购;5)高压管控下,私运糖趋于消极。国内糖价四季度存在阶段性逆弹基础,但逆弹空间展望有限,SR1901上方阻力位5300-5500。

  ★风险挑示:

  天气因素(异日厄尔尼诺发生的概率);政策面动态(国内直补及抛储、印度出口补贴政策转折等);汇率风险,巴西、印度汇率震动风险。

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  2018年三季度内外糖弱势震动 价格重心进一步下移

  2018年三季度,内外糖市总体外现为弱势震动,但价格营业重心较二季度有进一步的下移。国际市场方面,三季度为巴西压榨生产高峰期,巴西糖生产上市供答量较大,且泰国、欧盟高产背景下也在添紧出口消化,贸易流过剩压力、雷亚尔的贬值以及对印度出口补贴政策预期等令外糖维持弱势格局,但巴西乙醇生产收好远高于糖,致使糖厂最大化生产乙醇,产糖用蔗比例赓续维持矮位,且赓续干旱也损及巴西甘蔗及欧盟甜菜产量前景,国际机构纷纷下调巴西及欧盟产量预估,有利于全球过剩压力的缓解,进而对外糖形成必定的利多撑持作用,外糖主力在10美分一线附近止跌,主要运走区间在10-13美分/磅。

  国内方面,三季度是国内需求旺季(高温冷饮消耗旺季、随后是中秋国庆双节前的补库备货期),7月份现货出售外现旺季不旺,8月份打私力度强化,出售有了清晰升迁,9月份随着双节补库的终止,现货需求回落,产区集团多以顺价出售为主,现货价特殊现偏弱。此外,随着1809相符约交割临近,注册仓单量虽不算大,但其中甜菜糖仓单占比较多,且流出缓慢,这也为盘面带来较大压力,曾一度令近月基差达到600元/吨旁边程度。而随着高基差及较大的1-9价差展现,均有利于仓单的流出,仓单压力随着交割的临近也逐步消解。再添上外盘止跌企稳震动,对国内上下空间也形成必定的制约,郑糖1901相符约维持在4850-5200区间内震动。

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  国际糖市基本面情况

  2.1、巴西

  2.1.1、18/19榨季后期糖生产预期迅速下滑 总产预估仍存在下调能够

  巴西UNICA最新通知表现,18/19榨季4月至9月上半月期间巴西中南部糖厂累计压榨甘蔗4.3亿吨,同比增补0.47%;而累计产糖2099.3万吨,同比消极20.72%;累计生产乙醇227.56亿公升,同比大添30.31%;累计产糖用蔗比例36.6%,远矮于去年同期的48.44%。

  UNICA调研表现,巴西中南部38%的糖厂将于10月收榨,仅12%的糖厂展望将赓续生产至12月,而去年同期这一比例为36%;约75%的糖厂将挑前收榨,收榨时间展望将平均挑前27天。

  此外,国际油价外现坚挺,随着美伊事件的发酵,叠添冬季取暖需求旺季等因素,市场对四季度国际油价看涨预期凶猛,这将赞许燃料乙醇需求,现在巴西含水乙醇折糖均衡价已升至13美分以上,压榨后期巴西糖厂仍将维持较矮的产糖用蔗比例,整个榨季累计产糖用蔗比例展望不及四成,料在36.5%-38%。

现在18/19榨季压榨高峰期已过,压榨后期甘蔗压榨量及糖产量展望将迅速下滑,有利于减轻国际市场供答压力,这或为四季度市场挑供阶段性利多。本榨季原由干旱及甘蔗老龄化题目,甘蔗压榨量展望同比缩短。 【季度通知——白糖】糖价四季度存在逆弹契机,但空间展望有限  现在18/19榨季压榨高峰期已过,压榨后期甘蔗压榨量及糖产量展望将迅速下滑,有利于减轻国际市场供答压力,这或为四季度市场挑供阶段性利多。本榨季原由干旱及甘蔗老龄化题目,甘蔗压榨量展望同比缩短。

  按历史情况,截至9月上半月,巴西中南部70%旁边甘蔗被榨完,而本榨季展望后期甘蔗压榨量不及,能够同比大幅挑前收榨,则18/19榨季巴西中南部甘蔗产量展望下滑至5.6-5.75亿吨旁边,现在无数机构预估在5.6亿吨旁边。按5.6-5.8亿吨的甘蔗入榨量、38%的甘蔗压榨比例、13.4%的平均出糖率,则18/19榨季巴西中南部食糖产量预估在2600-2800万吨,较上榨季产量3600万吨料缩短800-1000万吨程度。现在国际各机构对18/19榨季巴西中南部糖产量预估主要在2700-3000万吨,后期机构对巴西产量及全球下榨季过剩量预估存在下调的能够。

2.1.2、巴西雷亚尔四季度贬值压力或减轻 【季度通知——白糖】糖价四季度存在逆弹契机,但空间展望有限 2.1.2、巴西雷亚尔四季度贬值压力或减轻

  巴西大选将在10月份落下帷幕,此前大选及经济苏醒的不确定性叠添美元走强令美元兑雷亚尔汇率一度贬值破4。当地时间10月2日晚,巴西权威民调机构Datafolha公布的最新民调效果表现,巴西右翼总统候选人、社会解放党(PSL)人雅伊尔·博尔索纳罗领先,赞许率为32%。而巴西劳工党总统候选人费尔南多·阿达紧随其后,其赞许率为21%。10月7日将举走总统大选,就现在的选情,总统推举很能够必要第二轮投票,10月巴西政局仍存在较大变数,若右翼政党候选人当选,则将有利于雷亚尔的升值,且博尔索纳罗政策能够比他的主要竞争对手更赞许乙醇走业,这也对糖市利多。

  巴西大选临近,尽管现在不确定仍较大,但新任总统最后将会于10月份落下帷幕,政治方面不确定性也将随之消逝,巴西经济发展环境及政策将逐步步入安详,受经济状况平常化、总统推举后投资将恢复、国际原油价格上涨令市场对全球再通胀预期添强,或有利于以资源型商品出口为支柱的巴西经济,届时巴西异日经济基本面利好因素或将有所展现,进而能够对雷亚尔形成撑持。

  此外,美元四季度升势能够削弱,美国国会11月将举走中期推举,据最新民调表现,民主党很有能够在本轮中期推举中掌控多议院,再添上特朗普赞许率近来下滑,美元能够在中期推举前遭遇赚钱回吐。且欧央走从10月最先减少购债周围,在12月闭幕束购债,9月利率会议上德拉吉郑重笑不悦目的外态升迁了市场对欧央走2019年添休预期,欧元多头蠢蠢欲动,市场期待更多的信号,若10-11月份英国退欧宣战令英国硬脱欧风险消弭,添休概率或将进一步上升,进而能够对美元形成约束,不过市场不确定性和风险事件四季度仍较多,或将添大美元的震动性。综相符内外情况,巴西雷亚尔四季度尤其10-11月份贬值的压力或将有所减轻,存在阶段性升值逆弹的能够,对国际糖市或带来必定程度利好影响,但汇率仍存在较大震动风险。

【季度通知——白糖】糖价四季度存在逆弹契机,但空间展望有限  2.2、印度

  2.2.1、印度新榨季过剩量预期同比进一步扩大 但产量预估存在下调能够

  17/18榨季印度糖产量为3225万吨,同比大添69%,期末结转库存展望将超过1,000万吨;原由印度政策干预,国际糖价下跌并未传导至种植端,在补贴机制的剌激下,印度18/19榨季糖产量展望将进一步增补,达到3,500万吨旁边的纪录高位,将超过巴西成为全球最大的糖生产国,而印度国内消耗展望在2550万吨,18/19榨季过剩量将进一步扩大,供答压力将赓续大幅增补。糖厂拖欠蔗款厉重,印度高库存亟待出口消解。

  因甘蔗种植面积增补,印度主产区马邦决定挑早开榨,将从10月20日首最先18 /19榨季的甘蔗压榨。原由今年雨季降雨不均,片面地区降雨不及,马邦糖产量预估下调到1000万吨,印度糖协ISMA对全国总产能够高估,异日全国食糖产量预估存在下调的能够。

2.2.2、印度出台出口补贴措施以促进糖库存消化 2.2.2、印度出台出口补贴措施以促进糖库存消化

  印度3月曾请求糖厂出口200万吨糖,并为每一个糖厂确定强制性出口额度,但内外厉重倒挂的情况下,17/18榨季糖厂仅出口了大约50万吨。原由新榨季预期赓续添产,18/19榨季或出口400-600万吨糖,印度糖厂将添大对原糖的生产。

  印度当局9月下旬允诺了糖业450亿卢比的声援计划,其中包括向甘蔗种植者挑供两倍以上的生产声援,以及向糖厂挑供运输补贴,以便在2018-19年度出口多达500万吨糖。

  声援计划包括:18/19榨季对蔗农的补贴从今年的55卢比/吨挑高至138.8卢比,以抵消甘蔗成本;给距离港口100公里内的糖厂每吨1000卢比的交通补贴,给沿海地区内距离港口100公里以外的糖厂补贴2500卢比/吨,给沿海地区以外糖厂3000卢比/吨补贴。与今年相通,生产声援将以糖厂名义直接打入蔗农账户,这是当局为结清糖厂拖欠的逾1350亿卢比甘蔗款而采取的一片面措施。

  现在印度国内白糖价格约为430美元/吨,原糖价格比白糖价格矮4-7卢比/公斤(54-95美元/吨),再添上蔗农生产补贴、糖厂运输补贴相符计54.3美元/吨,则印度原糖离岸价推想可达280-320美元/吨(折12.7-14.5美分/磅);印度现在最矮售价29卢比/公斤,18/19年度能够进一步上调最矮售价至32卢比/公斤,若上调,则扣除补贴,对答印度原糖离岸价在12.9-14.8美分/磅。综相符来看,国际原糖价挨近13美分/磅时,印度原糖出口窗口将掀开。后市需亲昵关注印度出口情况及政策方面的动态。

【季度通知——白糖】糖价四季度存在逆弹契机,但空间展望有限  2.3、泰国:18/19榨季糖产量难见清晰消极,异日可供出口量料仍较高

  2017/18榨季泰国产糖量达到超预期的1468万吨,同比增补46%,而泰国国内每年的糖消耗量约为260万吨糖,其余产量用于出口,可供出口量1100万吨旁边。17/18榨季10月-8月泰国累计出口糖约861万吨,同比增补近40%,现在泰国库存仍偏高,异日几个月出口的压力照样存在。

  对于2018/19榨季,泰国蔗农说相符会发布18/19全国甘蔗产量预期通知称,18/19榨季甘蔗产量较去年有所下滑,料在1亿2636万吨。甘蔗产量同比下滑推想和现在砂糖市场价格矮迷有很大有关,导致许多蔗农缩短甘蔗种植面积套栽其他经济作物。按甘蔗产量预估同比6.3%的降幅,若出糖率情况不变,则食糖产量在1375万吨。现在多家机构预期新榨季泰国糖产量仅略有下滑,多预期将在1400万吨旁边高位程度。2018/19榨季泰国糖产量展望仍难见到清晰消极,再添上上年度结转库存,下榨季的可供出口量仍将在1000万吨之上。

  受全球糖价赓续矮迷以及库存量较大的影响,泰国榨糖企业给出了2018/2019年榨季甘蔗的最后收购价格,即含糖量在11旁边的按每吨600铢收,而含糖量在13的每吨报价在700-800铢。2017/18榨季的最矮蔗价为880泰铢/吨,2016/17榨季的最后蔗价1083.86泰铢/吨。即将到来的新榨季,蔗农或将面临亏损,19/20榨季种植和产量或将受到影响。

【季度通知——白糖】糖价四季度存在逆弹契机,但空间展望有限  2.4、干旱令欧盟18/19榨季产量预估下调

  原由大片面欧盟甜菜农都已签定两年甚至三年的相符同,18/19榨季欧盟甜菜种植面积并未展现大幅缩短,但原由夏日热热干旱的天气损及甜菜单产和产量,18/19榨季欧盟糖产量遭遇下调。欧盟委员会将欧盟2018/19年度糖产量预估下调至1,920万吨,此前预估为2,010万吨,欧盟2017/18年度的糖产量预估为2,110万吨。19/20榨季甜菜种植面积及糖产量展望将进一步下滑,因农户和糖企对市场改革引发的糖价重挫作出逆答。

  2.5、全球18/19榨季预期赓续过剩,四季度供答压力或有所减轻

  原由欧盟、巴西产量预估下滑,多家国际机构7-9月份下调了2018/19榨季全球产量和供答过剩预估量,但因印度新榨季产量周围预估重大,18/19榨季全球市场将赓续处于供答过剩状态,现在机构多预期过剩量在400-700万吨,较上榨季有所缩幼。其中国际糖业构造(ISO)将2017/18榨季全球糖市供答过剩预估调减至860万吨,将18/19榨季过剩预估量调减75万吨至675万吨。

  全球18/19榨季赓续第二年供答过剩,高库存的压力仍必要矮糖价来消化,该榨季仍未脱离熊市周期;19/20榨季全球更多主产国或最先对矮糖价作出逆答,种植面积及产量预期有所下滑,但印度在政策干预下国际矮糖价影响仍难传导至种植端,其重大的产量及库存或仍是国际糖价上走的大窒碍。不过,天气因素和印度政策能够令异日全球市场存在变数。天气方面,据气象机构展望,北半球今年冬季(12-2月)发生厄尔尼诺气候的概率是65%-70%,其强度现在尚不及确定,但好似不太能够发生较强的事件。后期需赓续关注气候发展是否会损及全球糖产量。印度方面,巴西与澳大利亚准备就印度出口补贴向WTO挑出正式申诉,印度出口补贴措施能否真切实走还不确定,后期政策仍能够存在变数。就现在公布的出口补贴措施,印度出口仍存在门槛,固然门槛降至12-13美分,但国际糖价赓续去下的空间已看不了多大了,底部区间或在8-10美分/磅。

  四季度,巴西中南部压榨高峰已过,压榨后期生产展望下滑较快;印度新榨季能够挑前开榨,但雨季降雨不均或令产量矮于预期,且岁暮前印度原糖能出口到国际市场量展望也有限;泰国开榨要到12月份。四季度全球供答压力将有所减轻,巴西、印度、欧盟等主产地产量预估能够下调,再添上汇率方面也能够对糖价挑供赞许,四季度ICE糖市存在逆弹契机。但毕竟全球新榨季仍处于过剩格局,市场对印度高产高库存仍有顾忌,ICE原糖逆弹空间展望仍将受限,预估区间10-13.5美分/磅。

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  国内糖市基本面情况

  3.1、国内产销:17/18榨季期末结转库存展望不高

  8月产销数据表现,广西8月单月销量58.6万吨,截至8月终的工业库存同比增补21.6万吨至114.1万吨,近四年来最高;而全国8月销量128.56万吨,比全国分省相符计量多了近49万吨,或是8月点价多导致出售统计口径方面展现大迥异。截至8月终全国工业库存141.51万吨,同比基本持平。按全国8月产销数据,则榨季末期库存出售压力不大。

  9月份广西片面集团仍以顺价出售去库存为主,展望广西9月销量在50-60万吨旁边,则广西工业库存将降至54-64万吨,虽同比有所增补,但原由广西新糖大量上市要到12月份,这个库存不高。云南出售较快,截至9月21日止,云南累计销糖172.19万吨,同比增补20.38万吨;产销率83.24%,同比挑高2.4个百分点;工业库存34.67万吨,同比缩短1.3万吨。全国9月销量展望能达到上榨季同期的80余万吨程度,则全国榨季末结转工业库存展望在60万吨旁边,与近两年同期挨近,属矮程度。考虑到10-11月份新糖上市供答量尚不多,再添上国家打私力度升级,中间商、终端及销区库存单薄等状况,国内糖价存在必定程度上的阶段性逆弹基础。

【季度通知——白糖】糖价四季度存在逆弹契机,但空间展望有限  3.2、18/19榨季赓续第三年幼幅添产 甘蔗收购价有看下调

  18/19榨季展望将赓续第三年幼幅添产,农业部对新榨季产量预估在1068万吨,产业内多预估添产50-80万吨,产量展望能达到1080-1100万吨,其中广西产量展望600-620万吨,内蒙古甜菜糖产量展望能达到80-100万吨,较17/18榨季的48万吨料有大幅添长。

  18/19年度广西甘蔗收购价如何制定将是市场关注的焦点,尽管市场传闻能够实走直补,但现在该政策尚处于调查钻研的阶段,明年实走的难度较大。原由今年糖价的大跌,广西甘蔗最矮收购价下调的能够性较大,下调幅度能够在30-50元/吨,这将导致制糖成本消极240-400元/吨,大厂成本或降至5300-5500元/吨,平均成本5500-5800元/吨。据机构调研,2017/18年度最大的甜菜糖产区内蒙甜菜本年度平均收购价在520元/吨,甜菜糖成本在4800-5600元/吨不等。18/19年度内蒙甜菜收购价预期持稳或略添,甜菜糖生产成本预期同比略添。

  9月下旬,内蒙古、新疆甜菜糖压榨拉开序幕,据内蒙古已开机的糖厂泄漏,菜丝含糖比平常年份普及矮2%以上。倘若后期异国挑高,将影响内蒙古的总产量。广西各大糖厂开榨时间还不确定,展望在11月中下旬;云南鉴于库存较矮,糖厂能够挑前于11月中下旬开榨,11月开榨初期,新糖生产上市量不多,主要为甜菜糖,10-11月相符计产糖量展望在七八十万吨,12月新糖将最先大量上市供答。

【季度通知——白糖】糖价四季度存在逆弹契机,但空间展望有限  3.3、进口

  3.3.1、炼厂及保税库存偏矮 保障性关税下进口成本高、进口收好不稳或影响采购

  2017/18榨季截至8月终吾国累计进口糖224万吨,同比增补12万吨。2018年1-8月吾国累计进口糖178万吨,同比增补11万吨。原由今年添发50万吨配额外进口准许,配额外进口将达150万吨,配额内近年来发放量在120-130万吨,则2018年全年理论进口量在270-280万吨,即9-12月4个月将有100万吨旁边进口量,月均20-30万吨,这将高于去年同期程度。但自2018年8月1日首,中国作废不适用食糖保障措施国家(地区)名单,对一切配额外食糖进口同一适用保障措施即今年90%、明年85%。云云一来,配额外进口成本将较上半年有大幅升迁,此前的进口多元化也将回归以巴西泰国进口为主。按10-13.5的ICE糖价(人民币汇率6.89)折配额外进口成本4600-5800元/吨,原由关税程度较高,外糖逆弹易展现配额外进口无收好情况,这能够会制约下半年实际进口量。现在国内炼厂库存和保税库存较矮,而保障性关税下进口收好不稳不幸于采购备货,这将撑持添工糖价格,利于国产糖的出售。

  3.3.2、私运糖面临着高压管控

  国内非正途渠道进口糖流着手段越来越变通、糖源也更为多样化,泰国、印度、巴基斯坦等国都有,但下半年国内抨击私运糖力度添大,云南对私运糖的缉私自8月周详张开,缅甸也停发了白糖转口贸易的准许证……在国内高压管控下,私运糖趋于消极,这也为国产糖让出了必定的市场空间。不过,在内外价差重大、私运收好优厚的情况下,私运量展现大幅缩减也很难,今年展望降至180万吨旁边。

【季度通知——白糖】糖价四季度存在逆弹契机,但空间展望有限  3.4、进口约束下国内年度供需大体均衡,国储糖流出难度仍较大

  从17/18、18/19榨季的集体供需情况来看,国内年度消耗1500万吨旁边,17/18榨季产量1031万吨,18/19榨季产量1080-1100万吨,两个榨季各自产需缺口预估在400-450万吨,缺口主要倚赖进口(包括非正途渠道入境的糖)来填补,配额外进口 配额内进口大约在200-300万吨,私运入境量约150-200万吨,基本能填补国内产需缺口,国内这两榨季供需大体处于均衡状态,是紧均衡照样松均衡则一方面取决于政策约束的松紧程度(包括进口准许的发放量、打私力度等),另一方面则在于内外价差情况,外盘走势对国内影响也较大。尽管内外盘意外会展现阶段性的背离,但在周期和永远趋势上基原形似。

  值得仔细的是,处于熊市周期的这两年,商业库存赓续压缩,贸易商、终端、销区、甚至炼厂的囤货都不多,一旦周期转换得到市场普及认同,则囤货带来的隐性需求能够令产需缺口拉大,国内上涨能够较外盘更剧烈。进入熊市周期,外盘先走,外盘拖累国内市场跟跌,商业库存逐步去化;而若进入牛市周期,则很能够是内盘先走启动,内盘带动外盘上涨,国内商业库存逐步累积。

  而就全球集体基本面情况看,18/19榨季全球将赓续过剩,印度的高产高库存题目尚未解决、全球贸易流过剩压力还必要时间消化,尽管19/20榨季全球产需能够更为均衡,但印度政策干预赞许高产,若无变态灾难天气发生,印度补贴政策能够拉长全球糖市熊市周期。所以,全球熊市周期未尽,展望起码将一连到2019年上半年,国内市场也将受到拖累(况且国内还处于添产周期中),后续需亲昵关注印度出口政策动态以及异日厄尔尼诺气候的发展情况。

  在熊市周期及国内集体供需相对均衡的情况下,新榨季国储糖流出的难度仍将较大。在私运量能得到限制的情况下,国内糖价大片面时间答在配额外进口成本之上,才能保证进口供答对产需缺口的弥补,但又不及价差太大,否则私运难以限制。所以能够结相符内外价差位置、外盘走情研判来把握郑糖营业的出入场点。

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  糖市走情展看及投资提出

  熊市周期或起码一连至2019年上半年:

  18/19榨季全球将赓续过剩,印度的高产高库存题目尚未解决、全球贸易流过剩压力还必要时间消化,尽管19/20榨季全球更多主产国或最先对矮糖价作出逆答,全球产需能够更为均衡,但印度政策干预赞许高产,若无变态灾难天气发生,印度补贴政策能够拉长全球糖市熊市周期。全球熊市周期未尽,展望起码将一连到2019年上半年,国内市场也将受到拖累(况且国内还处于添产周期中)。不过,印度出口难通顺,国际糖价赓续去下的空间展望也有限,底部区间或在8-10美分/磅。后续需亲昵关注印度出口政策动态以及异日厄尔尼诺气候的发展情况。

  四季度内外糖存在逆弹契机,但逆弹空间展望有限:

  国际市场上,巴西中南部压榨高峰已过,压榨后期生产展望下滑较快;印度新榨季能够挑前开榨,但雨季降雨不均或令产量矮于预期,且岁暮前印度原糖能出口到国际市场量展望也有限;泰国开榨要到12月份。四季度全球供答压力将有所减轻,巴西、印度、欧盟等主产地产量预估能够下调,再添上汇率方面也能够对糖价挑供赞许,四季度ICE糖市存在逆弹契机。但毕竟全球新榨季仍处于过剩格局,市场对印度高产高库存仍有顾忌,ICE原糖逆弹空间展望仍将受限,预估区间10-13.5美分/磅。

  国内方面,1)9月终国内榨季结转工业库存压力不大;2)10-11月新糖上市供答量不大,最先大量上市要到12月;3)中间商、终端及销区库存单薄; 4)炼厂及保税库存偏矮,保障性关税下进口成本高、进口收好不稳或影响进口采购;5)在国内高压管控下,私运糖趋于消极,这也为国产糖让出了必定的市场空间。国内糖价四季度存在阶段性逆弹基础,但逆弹空间展望有限,SR1901上方阻力位5300-5500。套利方面,赓续关注1-5正套。

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  风险挑示

  天气因素(异日厄尔尼诺发生的概率);政策面动态(国内直补及抛储、印度出口补贴政策转折等);汇率风险,巴西、印度汇率震动风险。

  从业资格号: F3039861

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